В UBS считают (косвенными фразами), что заокеанские покровители правящей в Греции партии Новая демократия дали агентствам команду повысить рейтинг страны и представить якобы имеющиеся тенденции к снижению греческого долга, играя с инфляцией, которая номинально увеличивает ВВП и, благодаря НДС и НСО, приносит "избыточные доходы" в государственную казну. Это создает иллюзию, что соотношение долг/ВВП снижается, а значит, все идет хорошо (но это не так).
Как показывает UBS, общий долг по всем секторам (частному, государственному и финансовому) превысил все прецеденты. Из них 64% приходится на государственный долг (422 миллиарда евро), а остальная часть - на частный.
Общий государственный долг в процентах от ВВП достигает 196,5%, а частный долг составляет 96,6% от ВВП, достигнув потолка в 129,7% от ВВП во втором квартале 2021 года. Кроме того долг домохозяйств составляет 43% от ВВП, долг нефинансового сектора - 53,6% от ВВП, а финансовых компаний - 12,7%. Итак сейчас греческий долг продолжает расти, и прогноз по нему - восходящий.
Никогда в истории страны он не был на таких уровнях. Судя по всему, правительство прибегает к бухгалтерским уловкам, с помощью которых оно представляет другую ситуацию с долгами: из-за роста ВВП и инфляции отношение долга к ВВП падает, в то время как госдолг продолжает расти в абсолютном (денежном) выражении... Правда в том, что отношение долга к ВВП будет продолжать падать, пока инфляция остается высокой, а размер ВВП показывает рост выше среднего по Еврозоне...
Как говорят в UBS, резкий рост инфляции увеличил номинальный ВВП и, благодаря высшему знаменателю, снизил отношение долга Еврозоны к ВВП даже в тех областях, где номинальный долг (в евро) вырос.
"Во втором квартале 2023 года дефлятор ВВП укрепился на 6,3% в годовом исчислении, что на 0,1 п.п. больше, чем в первом квартале 2023 года и является самым высоким показателем с момента введения евро, но с большим расхождением по странам, отражающим разные темпы инфляции.
Во втором квартале 2023 года изменение дефлятора было ниже в Ирландии и Бельгии (3,6/3,7%) и выше в Хорватии, Словении и Словакии (9,3-9,7%). В Италии и Греции, где соотношение государственного долга к ВВП выше, дефляторы ВВП были относительно умеренными (4,0 и 5,4% в год соответственно).
Из 22,5 п. п. улучшения отношения долга еврозоны к ВВП во II квартале 2022 года, по сравнению со II кварталом 2023 года (с 375% до 352,5%), около 22 п. п. было обусловлено дефлятором ВВП, 5 п. п. - реальным ВВП, а более высокий номинальный долг увеличил отношение долга к ВВП почти на 3 п. п."
